淡季增长放缓 市场防御为主 点击率：[5602] 发布时间：[2011/11/20] 双击滚屏查看 航空运输继续保持高度景气，旅客发送量增长13.9％，旅客周转量增长16％。航空货运方面同期增长13.9％，货邮周转量增长15.2％。航空客运市场指数和航空货运市场景气指数处于上升趋势中，票价指数年平均为近两年高点。
航运三大市场表现不一，其中国际干散货市场BDI在3月的平均值达8062点，比2月平均值大幅上扬了17％，也比1月平均值上涨12％，而且已经出现上涨趋势；集装箱运输市场淡季特征明显，进入三月后，各大航线货量逐渐恢复，但指数仍然回落，班轮公会和船公司正酝酿4月的运价普涨计划，预计随旺季的来临，运价有望逐步回升；国际油轮运输市场震荡上扬，BITR指数从2008年2月下旬1104点以下，震荡上扬到3月底的复活节期间1500点，涨幅达36％，VLCC、阿芙拉型和苏伊士型的主要航线运价处于一定相对高度。
全国公路投资增速继续放缓，在地区分布明显向西部倾斜，西部地区累计完成160亿元，占比为46％，东部地区累计完成128亿元，占比为36％，中部地区累计完成62亿元，占比为18％。高速公路公司经营出现南北地区差异，北方非灾区类的公司较好，车流量保持增长，南方地区的公司受冰雪灾害、保障农产品及绿色通道等影响较大，车流量出现大幅下降。
港口经营受美国次贷危机及经济放缓的影响，总体延续去年以来的势头，但仍然平稳运行，增长幅度继续放缓，在结构上外贸吞吐量出现下降，但内贸吞吐量大幅增长。这种结构变化的主要原因是国内前期电煤抢运，而外贸外贸货物受南方雨雪冰冻灾害影响，出口货物推迟，以及美国次贷危机影响带动全球需求放缓。在吞吐货种方面，集装箱增幅明显下降，铁矿石和煤炭吞吐量大幅增长创出历史新高。在各地区的吞吐量方面，南方部分港口外贸货物吞吐量大幅下降，有的港口如深圳盐田甚至出现负增长，而北方的港口影响相对较小，大连和青岛港、秦皇岛港、日照港等北方港口仍保持20%左右或以上的高增长。
机场继续保持高增长，南方冰雪灾害尽管致使部分机场关闭几天，但影响非常有限，各主要机场客运和货运的运营数据保持双位数高增长。3月1日《机场收费改革方案》正式出台，预计外国及港澳航线较多的机场收费将有所下降，据北京首都机场公司表示每年收入将减少1亿左右，但应该该方案对机场的长远发展是利好，而且新的收费机制也改变过去政府定价的模式，引入更多市场调节机制，机场经营将更为灵活，机场非航空业务将会快速发展。
综合来看，交通行业以及子行业的发展趋势基本符合我们前期报告的观点。预计2008年受宏观经济减速等因素影响，社会交通整体增幅将稍有下降，交通行业各个子行业景气依然分化，增长亮点集中在航运、航空、交通基础设施等子行业.
投资策略是关注行业景气驱动以及资产整合的外延式增长，航运、航空主要受益于行业景气，继续对这两个高周期、高景气的板块做趋势性投资，如果市场继续调整或者转入熊市，高速公路、港口和机场等交通基础设施板块将是较好的防御性品种.
航运运输：全球贸易需求旺盛，海运运距拉大和港口瓶颈等趋势未变，BDI平均水平仍有望高于去年；国际油轮运输受供给方面变化，以及政治、炒家介入、气候等因素影响，市场景气将高于去年；集装箱运输的亚欧航线、地中海航线和亚际航线的增长促进运价稳步上升。航运行业整体景气仍然维持在高位。
航空运输：航空景气上升趋势未变，国内航空业未来三年的运力供给边际增长将小于航空需求的边际增长，而且供需缺口的比例将逐年扩大，国民经济持续增长是国内航空市场需求的重要基础，预计2010年以前我国民航总周转量增速将维持在12％至15％；运力供给从07年至10年复合增长率为8.3％，而且还将受飞行员短缺等因素的瓶颈制约。尽管未来受到燃油成本上升的压力，但消费升级、奥运和世博两会以及人民币升值等因素仍有望继续推动行业景气上升。“超级承运人”仍有望出现，行业景气和行业整合双轮将驱动航空公司业绩的增长。
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